原標題：鐘睒睒要投給山西女首富34億元，“豪賭”醫(yī)美
2023年7月，錦波生物登陸北京所，發(fā)行價為49元/股。今年3月以來，錦波生物股價一路飆升，較上市時漲幅3001.18%。資本市場的狂歡不僅讓錦波生物成為焦點，也讓 公司創(chuàng)始人楊霞以百億身家成為山西女首富。其個人財富神話與企業(yè)的迅速崛起，一舉成為極具話題性的商業(yè)故事。
近日， 錦波生物宣布將引入養(yǎng)生堂作為戰(zhàn)略投資者，同時公司實控人楊霞將其持有的部分股份 轉(zhuǎn)讓給杭州久視，而 養(yǎng)生堂和杭州久視均為農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒旗下公司，兩筆交易總金額高達34億元。
交易完成后，鐘系資本合計持有錦波生物10.58%股權(quán)，成為僅次于創(chuàng)始人楊霞的第二大股東。值得注意的是，此次定增價格為278.72元/股，較目前股價折價約27%，錦波生物6月30日開盤后股價高漲， 當日收盤漲幅2.05%，上市以來股價漲幅3001.18%，獲得市場熱捧。
兩筆交易34億元入股
鐘睒睒布局醫(yī)美賽道
這兩筆交易由控股股東及實際控制人楊霞向久視管理咨詢（杭州）合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓約575.33萬股股票，轉(zhuǎn)讓價格為243.84元/股，交易總額約為14.03億元。同時，錦波生物以278.72元/股的價格向養(yǎng)生堂有限公司定向發(fā)行不超過717.56萬股股份，募集不超過20億元資金。
杭州久視成立于2025年4月，養(yǎng)生堂作為出資人，持有杭州久視99.75%的股份， 鐘睒睒持有養(yǎng)生堂98.38%股權(quán)，為養(yǎng)生堂的控股股東及實際控制人。
交易完成后，杭州久視、養(yǎng)生堂將分別持有錦波生物4.71%、5.87%的股份，鐘睒睒由此間接控制錦波生物10.58%的股份，楊霞持有錦波生物股份比例將下降為50.73%。之后，養(yǎng)生堂、杭州久視將分別成為錦波生物第二、第三大股東，楊霞仍擁有絕對控制權(quán)。
據(jù)雙方簽訂的《附條件生效的股份認購暨戰(zhàn)略合作協(xié)議》，定增發(fā)行結(jié)束后，養(yǎng)生堂將有權(quán)向錦波生物委派1名非獨立董事。養(yǎng)生堂方也承諾不謀求及不配合其他方謀求上市公司控制權(quán)，并在交易完成之日起的三十六個月內(nèi)不進行減持。
公告稱， 在這筆超34億元的交易中，杭州久視、養(yǎng)生堂的資金來源為自有資金。
毛利率92%
錦波生物“魅力”何在？
對于此次養(yǎng)生堂的投資，有投資者分析稱：“鐘睒睒向來眼光獨到，此次大手筆投資錦波生物，看好的應(yīng)該是重組膠原蛋白的市場潛力。錦波生物在該領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，有先發(fā)優(yōu)勢，與養(yǎng)生堂的資源整合后，有望開拓新的增長曲線。”不少投資者看好鐘睒睒的加入，認為這筆大額資金可以給錦波生物注入“強心針”，后續(xù)在品牌推廣、渠道拓展等方面可能會有大動作。
錦波生物的核心業(yè)務(wù)為以A型重組人源化膠原蛋白新材料為核心的各類終端醫(yī)療器械產(chǎn)品、功能性護膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售公司終端產(chǎn)品主要應(yīng)用于注射類醫(yī)學抗衰老、醫(yī)療美容整形領(lǐng)域；其次應(yīng)用于婦科、外科、皮膚科、五官/口腔科、肛腸科等科室的修復(fù)性治療；也少量用于抗衰修復(fù)類護膚領(lǐng)域。
2024年，在競爭白熱化的醫(yī)美行業(yè)，錦波生物率先獲得第三類醫(yī)療器械證書，獲得市場青睞，年內(nèi)毛利率一舉飆升至92.09%，在資本市場，股價也一路飆升。
此次募資，錦波生物也提到：公司的 “重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維”“注射用重組III型人源化膠原蛋白溶液”和“注射用重組III型人源化膠原蛋白凝膠”為國內(nèi)僅有的三款獲國家藥監(jiān)局批準的可注射重組人源化膠原蛋白產(chǎn)品，均屬于第三類醫(yī)療器械，目前市場上暫時不存在完全一致的競品。
2024年，錦波生物核心產(chǎn)品“薇旖美”的銷量翻倍，賣出了124萬支“除皺針”。
2024年，錦波生物全年營收翻番，達到14.43億元，歸母凈利潤約為7.32億元。自2021年以來，錦波生物歸母凈利潤漲幅驚人，分別為79%、90%、174%、144%。
毛利率常年保持在80%以上，2023年毛利率突破90%，2024年毛利率攀升至92.02%。
宣傳費近億元、銷售費用2.59億元
“富豪聯(lián)動”資本價值遭圍觀
然而，產(chǎn)品銷量巨高背后，巨大的成本支出令人難以忽視。2024年，錦波生物總共支出了2.59億元銷售費用，同比增長56.73%。其中，全年支出線上推廣及服務(wù)費、宣傳推廣費合計約9202萬元，較上年幾乎翻番。
2024年，公司銷售人員總薪酬拉升到1.16億元，大幅擴張銷售團隊，當年減少62名銷售人員，凈增31名銷售人員，期末共有291名銷售人員。以期末人數(shù)粗略計算， 人均薪酬約40萬元。
這些數(shù)據(jù)表明，錦波生物正通過“重金砸渠道+高薪挖人才”策略，試圖在競爭白熱化的醫(yī)美賽道搶占更多市場份額，但隨之而來的高成本壓力，也給公司的盈利持續(xù)性帶來挑戰(zhàn)。
參考華熙生物和巨子生物之爭，兩大醫(yī)美巨頭各執(zhí)一詞，言辭激烈之余，也暴露了這些醫(yī)美頭部公司的成長焦慮和競爭之激烈。值得注意的是，自去年以來，錦波生物與渠道終端之間的矛盾頻頻激化。2024年4月，錦波生物曾直指新氧違規(guī)低價宣傳薇旖美，擾亂市場價格。9月，錦波生物將矛頭直指美團，公開聲明參與相關(guān)促銷活動的部分商家未取得公司授權(quán)認證，也未從公司授權(quán)渠道購買，并向美團發(fā)函，要求立即下架所有薇旖美相關(guān)促銷頁面。
“任何經(jīng)濟體都必須把蛋糕做大，參與的人才可能分配到更多的財富，而不是盯著一小塊蛋糕，為多分一小塊而爭得頭破血流。”6月30日，有投資者留言稱，對于錦波生物來說， 引進養(yǎng)生堂可以利用養(yǎng)生堂的行業(yè)地位、營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品研發(fā)管線等資源，可以把蛋糕快速做大。“錦波生物現(xiàn)在就是嬰兒的股本，海量的市場。”
在投資者看來，此次投資更像 是鐘睒睒對“美麗經(jīng)濟”生態(tài)鏈的布局。錦波生物更加迫切需要更廣泛和有力的渠道來擴大市場、鞏固優(yōu)勢。引入鐘睒睒戰(zhàn)略投資背后，錦波生物也將在品牌推廣、渠道及大規(guī)模生產(chǎn)、國際化等方面“借勢”鐘睒睒的資本版圖。如何構(gòu)建更高效的渠道網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)下的成本優(yōu)化，成為錦波生物下一階段的關(guān)鍵命題。
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