據(jù)了解，CAAPs是QFII發(fā)行的一款最基礎(chǔ)的A股衍生產(chǎn)品，這類產(chǎn)品其實是一種行使價非常低的美式可轉(zhuǎn)讓認(rèn)股權(quán)證，與QFII已購買的滬深A(yù)股掛鉤，以美元來計價。一般來說，所有指數(shù)CAAPs(即與A股指數(shù)成分股掛鉤的CAAP)均在盧森堡證券交易所上市。

　　“投資者可以通過投資CAAPs獲取相關(guān)A股價格波動帶來的收益，但不會因持有CAAPs獲得任何A股的實際擁有權(quán)、投票權(quán)。很多基金公司發(fā)行的所謂A金，其實并非真正購買A股，而是通過持有指數(shù)CAAPs模擬A股指數(shù)表現(xiàn)。”香港一家私募基金高層告訴記者。

　　上述私募所說的A股基金，其實就是在香港市場上廣受歡迎的A股合成ETF。據(jù)黃集恩介紹，在CAAPs的基礎(chǔ)上，外資投行、基金公司開發(fā)了A股合成ETF，這類基金通過購買、持有及出售QFII發(fā)行的CAAPs，追蹤A股指數(shù)表現(xiàn)。由于A股合成ETF就像股票一樣，買賣簡單快捷、資金門檻低、中短線操作容易，該類產(chǎn)品很快在海外風(fēng)靡，成為最受歡迎的A股投資產(chǎn)品。

　　安碩A50基金就是香港市場上最具代表性的一只A股合成ETF。翻查安碩A50基金的資料可以發(fā)現(xiàn)，該ETF于2004年11月18日在港交所掛牌，是全球第一只供國際投資者買賣的A股合成交易所買賣基金，上市時管理的資產(chǎn)總額僅約1.7億港元，而截至2013年1月8日，該ETF資產(chǎn)總額達(dá)603億港元，7年間資產(chǎn)規(guī)模飆升354倍；該ETF已發(fā)行的基金總量達(dá)58億個單位，較上市時的380萬個單位更是翻了1526倍。

　　“即使今年下半年擁有RQFII額度的中資基金公司推出了A股實物ETF，安碩A50基金依然是香港市場上最活躍的ETF產(chǎn)品。”陳怡達(dá)告訴記者。在港股成交很低迷的去年前三季度，該基金的日均成交額也接近10億港元；去年四季度以來，經(jīng)�？梢钥吹桨泊TA50單日成交額超過20億甚至30億港元；2012年12月14日A股市場大漲時，安碩A50基金成交額甚至超過40億港元，占港股當(dāng)日成交總額的5.5%。

　　黃集恩指出，與通過QFII渠道投資A股、著眼中長線布局的投資者不同，在香港買賣A股合成ETF的投資者多為中短線投資者，因此可以通過觀察A股合成ETF溢價率變化、申購贖回情況，來了解海外資金對A股的短線看法。

　　陳怡達(dá)告訴記者，安碩A50基金在熊市里也能保持不錯的成交，與其背后更復(fù)雜的衍生產(chǎn)品有關(guān)。由于A股合成ETF成交火爆，外資投行又進(jìn)行了進(jìn)一步的“衍生”，推出了與A股合成ETF掛鉤的認(rèn)購或認(rèn)沽權(quán)證(即香港所稱的“窩輪”)。

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